Характеристика инвестиционных проектов и общая схема оценки их эффективности
Средние проекты - это чаще всего проекты реконструкции и технического перевооружения существующего производства. Они реализуются поэтапно, по отдельным производствам, в соответствии с заранее разработанными графиками поступления всех ресурсов, включая финансовые.
Крупные проекты - это объекты крупных предприятий, в основе которых лежит прогрессивно новая идея промышленного производства продукции, необходимой для удовлетворения спроса на внутреннем и внешнем рынках.
Мегапроекты - это целевые инвестиционные программы, содержащие множество взаимосвязанных конечным продуктом проектов. Такие программы могут быть международными, государственными, региональными[5].
Основные виды эффективности инвестиционного проекта могут быть представлены следующим образом (рис. 4) [2]:
Рис. 4. Виды эффективности при оценке инвестиционного проекта
Кроме того, оценка инвестиционного проекта управляющим, банкиром и инвестором может оказаться различной.
- Для управляющего важны такие показатели как рентабельность на базе текущей стоимости активов, рентабельность по чистой прибыли, рентабельность по валовой прибыли, анализ текущих затрат, анализ валового дохода, эффективность использования материальных и трудовых ресурсов, анализ денежных доходов от инвестиций и т.п.
- Для банкиров решающим в определении эффективности инвестиций будут: ликвидационная стоимость фирмы, коэффициент текущей ликвидности, доля обязательств в активе, соотношение между собственным и заёмным капиталом предприятия, соотношение между доходом и риском и т.п.
- Инвесторов интересует прежде всего рентабельность собственного капитала, прибыль и денежный поток на акцию, коэффициент выплаты дивидендов, коэффициент покрытия дивидендов, соотношение дивидендов и активов, соотношение прибыли и цены на акцию, соотношение рыночной и номинальной цены акции и т.п.
Осознав необходимость привлечения инвестиционных средств, определив время (период) их привлечения, предприятие должно начать непосредственную разработку инвестиционного проекта. Базовыми правилами принятия инвестиционных решений определяются:
- проблема инвестирования;
- природа инвестиций;
- оценка будущих затрат и выгод;
- определение эффективности инвестиций.
Определение проблемы инвестирования непосредственно связано с оценкой альтернативных вариантов, определением упущенных возможностей. Возможные варианты определения проблемы инвестиций можно представить в виде схемы (рис. 5).
Рис. 5. Дерево решений по инвестициям
Определение природы инвестиций. Прежде всего оно предполагает классификацию инвестиций. Инвестиции можно классифицировать с нескольких точек зрения.
- по способу влияния других возможных инвестиций на доходы от данного проекта. Здесь различают зависимые и независимые инвестиции.
Инвестиции независимые - если денежные потоки, ожидаемые от первого инвестиционного проекта, не изменятся независимо от того, будет ли осуществлён второй проект.
Экономически зависимые инвестиции могут быть дополняющими и взаимоисключающими.
Дополняющие экономически зависимые инвестиции связаны с синергическим эффектом, то есть осуществление второго инвестиционного проекта оказывает положительное влияние на поток денежных доходов от первых инвестиций, и сумма денежных доходов по данным совместно осуществлённым инвестициям значительно превышает денежные доходы от каждого из проектов, осуществлённых вне связи друг с другом.
Взаимоисключающие инвестиционные проекты связаны с технической невозможностью осуществления обоих проектов или же осуществление одного из них уменьшит возможные денежные доходы от другого или полностью сведёт их к нулю.
- по степени обязательности осуществления инвестиций. Некоторые инвестиции являются обязательными, так как если их не предпринять, то может остановиться вся производственная деятельность предприятия.
Оценка будущих затрат и выгод. Здесь должно быть чёткое определение границ того, что должно быть включено в проект, а что не относится к проекту. Если проект представляет собой строительство нового предприятия, то особых трудностей не возникает. Но когда инвестиции вложены в уже действующее предприятие?